أثناء قيامنا بفحص السوق بحثًا عن فرص تحقيق عوائد ألفا (تفوق السوق)، صادفنا سهم المشروعات الصناعية والهندسية (IEEC). والمفاجأة أن قصته ذكرتنا بشركة باركين الإماراتية، حيث تعتبر باركين المزود الرائد لخدمات ساحات انتظار السيارات العامة في دبي، فهي تحصل على مساحات انتظار بموجب اتفاقية امتياز لتوليد إيرادات من هذا النشاط. يبلغ هامش الربح الإجمالي لباركين نسبة تقل بقليل عن 90% وهي تتداول عند مضاعف ربحية مقداره 30 مرة.
ما لفت انتباهنا أداء سهم المشروعات مؤخرًا. حيث قفز بنسبة 5.5% في جلسة أمس بقيم تداول مرتفعة بلغت 84.5 مليون جنيه مصري، ليدفع أداءه منذ بداية العام إلى 63%. عند سعر 0.44 جنيه للسهم، تبلغ القيمة السوقية 640 مليون جنيه، مما يضع صافي دخلها للاثني عشر شهرًا الأخيرة البالغ 24.7 مليون جنيه مصري عند مضاعف ربحية قدره 25.9 مرة.
دعونا نتعمق أكثر في نشاط المشروعات الصناعية. تعد مقاولاً في مجال البنية التحتية، الذي عانى تاريخيًا من حجم مبيعات منخفض وخسائر تشغيلية. مع نهاية عام 2023، استنفدت الشركة رصيدها النقدي ليصل إلى 7.9 مليون جنيه، مما دفع نسبة النقدية إلى 1% فقط. والأهم من ذلك، أن 64.1 مليون جنيه من القروض البنكية قصيرة الأجل وحوالي 150 مليون جنيه مصري لصالح هيئة التأمينات الاجتماعية كانت مستحقة السداد في عام 2024.
واستمر هذا الوضع حتى حان وقت “الإصلاح الكبير”. في عام 2024، تمكنت الشركة من تأمين حوالي 0.3 مليار جنيه مصري نقداً من خلال: 1) إتمام بيع قطعة أرض في مدينة نصر لشركة إميرالد للتطوير التعليمي، و 2) إطلاق زيادة في رأس المال بقيمة 194.4 مليون جنيه مصري. مع نهاية عام 2024، قفز الرصيد النقدي إلى 155 مليون جنيه وتم تسوية الديون البنكية. وارتدت نسبة النقدية إلى مستوى مريح بلغ 27.4%.
حان وقت قصة باركين. في مايو 2025، أعلنت المشروعات أنها حصلت على عقد بقيمة 200 مليون جنيه من شركة الجراجات الذكية (SGC) لبناء المرحلة الثانية من موقف روكسي. وبعد بضعة أشهر، أعلنت المشروعات عن نيm “الاستحواذ” على شركة الجراجات نفسها.
تكشف التقارير الإعلامية التي تعود إلى عام 2022 أن الجراجات الذكي تكبدت خسائر في المرحلة الأولى من مشروع موقف روكسي بسبب عدم التوافق بين النفقات الرأسمالية الكبيرة والتكاليف التشغيلية المرتفعة مقارنة بالإيرادات المُتحققة. حيث استندت النفقات الرأسمالية الضخمة التي تكبدتها في مشروع البناء والتشغيل والنقل (BOT) لمدة 25 عامًا إلى إصدار حظر كامل للوقوف خارج الموقف وتذكرة بقيمة 10 جنيهات /ساعة. ومع ذلك، لم يتم تنفيذ حظر الوقوف كما هو مخطط وانخفض المعدل الفعلي إلى 1.7 جنيه مصري/ساعة.
وبالتالي، اتفقت الشركة مع محافظة القاهرة على بناء جراج تقليدي وليس “ذكيًا” في المرحلة الثانية لتعويض خسائرها في المرحلة الأولى. المرحلة الأولى مؤتمتة بالكامل وتستوعب 908 سيارة، بينما ستكون المرحلة الثانية بناء جراج تقليدي يمكنه استيعاب حتى 550 سيارة. علاوة على ذلك، كانت الجراجات الذكية تخطط للحصول على امتياز لتشغيل مساحات انتظار عامة في المنطقة المجاورة عبر تركيب عدادات وقوف.
بناءً على ما سبق وقرار المشروعات الأخير بالاستحواذ على الجراجات الذكية، يبدو أن المشروعات ستستفيد من قوتها المالية المكتسبة حديثًا وخبرتها الإنشائية للتحول إلى النسخة المصرية من شركة باركين الإماراتية. سنحاول التواصل مع الإدارة وموافاتكم بالمستجدات.a
