يواصل اليورو إظهار قوته هذا الأسبوع ، حيث ارتفع زوج اليورو / الدولار الأمريكي فوق 1.14 ، بعد بعض الارتداد في نهاية الأسبوع الماضي. كما لا يزال قويا مقابل الجنيه الإسترليني، حيث وصل زوج اليورو مقابل الجنيه الإسترليني إلى أعلى مستوى له في 15 شهرا فوق 0.8670. ومع ذلك ، بدأ الرسم البياني اليومي لزوج اليورو / الدولار الأمريكي في إظهار علامات استنفاد الارتفاع ، مما يدل عليه تسطيح مؤشر القوة النسبية وارتفاعات منخفضة.
الرسم البياني اليومي لزوج اليورو / الدولار الأمريكي
دفع الضعف الأخير في الدولار المستثمرين نحو عملات أخرى ، حيث كان اليورو مستفيدا بارزا إلى جانب الين الياباني. كان العامل الرئيسي في هذا الاتجاه هو البنك المركزي الأوروبي (ECB) ، الذي لعب دورا محوريا في تخفيف السياسة النقدية على مدى الأشهر التسعة الماضية ، حيث خفض أسعار الفائدة بمقدار 200 نقطة أساس من 4.5٪ إلى 2.5٪ الحالية. وبالمقارنة ، قام كل من الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس و 75 نقطة أساس على التوالي.
بدلا من انتظار تدهور البيانات لتبرير خفض سعر الفائدة ، تبنى البنك المركزي الأوروبي موقفا استباقيا ، مقدما على المنحنى منذ البداية. وقد عزز هذا النهج ثقة السوق، لا سيما وأن النمو العالمي من المتوقع أن يتباطأ بسبب سياسات التعريفة الجمركية التي ينتهجها الرئيس ترامب. في حين أن الحفاظ على توازن دقيق بين النمو والتضخم يظل أمرا بالغ الأهمية ، فإن أسعار الفائدة المنخفضة في منطقة اليورو توفر للبنك المركزي الأوروبي أساسا أقوى للتركيز على استقرار الأسعار ونموها ، حتى لو أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم مؤقتا.
وجهات نظر متباينة حول توقيت خفض أسعار الفائدة
تشير توقعات السوق إلى أنه من المرجح أن يواصل البنك المركزي الأوروبي دورة خفض أسعار الفائدة. يظهر التسعير الحالي احتمالية بنسبة 99٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع هذا الأسبوع يوم الخميس. الأساس المنطقي وراء هذا التوقع هو أنه على الرغم من أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة تشير إلى عملية خفض التضخم البطيئة، فمن المرجح أن يعطي البنك المركزي الأوروبي الأولوية لتحفيز النمو. في ظل الظروف العادية ، ربما يكون البنك قد أبقى أسعار الفائدة ثابتة هذا الشهر واستأنف التخفيضات في مرحلة لاحقة.
ومع ذلك، كشف محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي في مارس عن وجهات نظر متباينة حول توقيت المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. وأكد الأعضاء الأكثر تشاؤما على المخاوف بشأن احتمال ضعف أداء التضخم بسبب تصاعد التوترات التجارية وقوة اليورو. في المقابل ، أشار الأعضاء المتشددون إلى استمرار التضخم في قطاع الخدمات وتحول السياسة في ألمانيا ، داعين إلى اتباع نهج أكثر حذرا لخفض أسعار الفائدة. وبالتالي ، كان عدد قليل فقط من الأعضاء على استعداد لدعم تخفيض آخر بمقدار 25 نقطة أساس ، شريطة أن يتم تعديل اتصال البنك المركزي الأوروبي لتجنب الإشارة إلى أي تخفيضات مستقبلية أو اتجاه سياسي واضح.
يبدو أن إعلانات التعريفة الجمركية الأخيرة قد عززت قضية خفض سعر الفائدة ، مما دفع الأسواق إلى توقع المزيد من التخفيف. والسؤال الرئيسي هو ما إذا كانت هذه التطورات ستؤثر على الأعضاء الأكثر تشددا في البنك المركزي الأوروبي. يبدو أن الإجابة هي نعم. إذا كان هناك أي شيء، فإن خفض سعر الفائدة هذا سيكون بمثابة ضمانة ضرورية، ويطمئن الأسواق على التزام البنك المركزي الأوروبي بدعم النمو. من المرجح أن تحتاج الرئيسة لاغارد إلى تعديل خطابها للاعتراف بأن أسعار الفائدة تقترب من مستوى محايد.
وبالنظر إلى المستقبل، هناك خطر من أن يضطر البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة بقوة أكبر مما كان مقصودا في الأصل. يمارس اليورو القوي ضغوطا إضافية من التضخم على اقتصاد منطقة اليورو ، مما يجعل الواردات أرخص ويقلل التكاليف الإجمالية.
