دخلت الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران يومها الخامس. وصرح الرئيس الأميركي دونالد ترامب بأن القدرات العسكرية الإيرانية قد تراجعت بشكل كبير، متعهداً بتأمين حركة الشحن عبر مضيق هرمز بمرافقة بحرية أميركية، رغم التشكيك في إمكانية تنفيذ هذا الطرح عملياً. ويعتزم مجلس الشيوخ الأميركي التصويت على قرار صلاحيات الحرب المتعلق بإيران. واستهدفت إيران قاعدة العديد في قطر وهددت مراكز اقتصادية إقليمية، فيما أفادت تقارير بمقتل وزير دفاعها الجديد. ونفذت إسرائيل ضربات استهدفت قيادات إيرانية في طهران، في وقت تتصاعد فيه التوترات مع حزب الله. كما تدرس الإمارات اتخاذ إجراء عسكري رداً على الضربات الصاروخية وهجمات الطائرات المسيّرة الإيرانية.
قدمت وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز بيان الربيع، مستعرضة مستجدات النمو والأوضاع المالية في ظل حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط. وخفض مكتب مسؤولية الموازنة توقعاته لنمو عام 2026 إلى 1.1% من 1.4% سابقاً، مع رفع تقديرات السنوات اللاحقة إلى 1.6%. ورغم تحديات التضخم، تم التأكيد على زيادة الإنفاق الدفاعي والاستثمار في البنية التحتية. وتستهدف الحكومة الالتزام بالقواعد المالية بحلول 2029/2030، مع هامش اقتراض متاح بقيمة 23.6 مليار جنيه إسترليني، على أن يتم طرح السياسات الرئيسية ضمن موازنة الخريف.
ارتفع معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو إلى 1.9% في فبراير 2026 مقابل 1.7% في يناير، متجاوزاً التوقعات. وتسارع تضخم الخدمات إلى 3.4%، فيما ارتفع تضخم السلع الصناعية غير المرتبطة بالطاقة إلى 0.7%. وواصلت أسعار الطاقة تراجعها ولكن بوتيرة أبطأ مسجلة انخفاضاً بنسبة 3.2%. كما ارتفع التضخم الأساسي مجدداً إلى 2.4%. وعلى مستوى الاقتصادات الكبرى، ارتفع المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين في فرنسا وإسبانيا وإيطاليا، بينما سجل تراجعاً طفيفاً في ألمانيا.
السلع
لا تزال السلع الرئيسية المتأثرة بالصراع في الشرق الأوسط تتحرك في بيئة مرتفعة المخاطر يقودها جانب العرض، حيث تهدد أسعار النفط المرتفعة بإحداث صدمة تضخمية جديدة للاقتصاد العالمي.
لامس خام برنت مستوى 85 دولار لفترة وجيزة يوم الثلاثاء قبل أن يتراجع، ثم عاود الارتفاع بعد تعهد الرئيس ترامب بأن الولايات المتحدة ستحمي وتؤمن السفن المارة عبر مضيق هرمز، وهو تعهد ينظر إليه كثيرون في السوق على أنه غير واقعي في الظروف الحالية. وكادت شحنات النفط الخام والوقود المكرر والغاز والأسمدة تتوقف تقريباً وسط ارتفاع حاد في تكاليف الشحن ونقص في التغطية التأمينية. وعادت الأسعار إلى ما فوق 82 دولار مع تزايد مخاطر توقف الإنتاج، في وقت تشير تقارير إلى أن بعض المنتجين داخل المضيق يواجهون نقصاً في سعة التخزين.
في المقابل، قفزت أسعار الغاز الطبيعي المسال في أوروبا وآسيا إلى أعلى مستوياتها في أكثر من ثلاث سنوات بعد أن أوقفت قطر، وهي من كبار المصدرين، الإنتاج، ما أجبر المشترين على التنافس على كميات محدودة من الإمدادات المتاحة، لا سيما من الولايات المتحدة. كما أشارت النرويج إلى أن طاقتها التصديرية الحالية تعمل بالفعل قرب الحد الأقصى.
أدى ضعف المعادن النفيسة خلال موجة خفض المراكز الائتمانية الواسعة يوم الثلاثاء، إلى جانب قوة الدولار، إلى تراجع الذهب مؤقتاً نحو 5,000 دولار قبل أن تعود عمليات الشراء مع تصاعد المخاوف من احتمال تفاقم الوضع في الشرق الأوسط على المدى القريب.
الأسهم
الولايات المتحدة: تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.9% إلى 6,816.63 نقطة، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.8% إلى 48,501.27 نقطة، فيما هبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.0% إلى 22,516.69 نقطة. وقلصت الأسهم جزءاً من خسائرها الحادة في بداية الجلسة بعد تصريح الرئيس ترامب بأن البحرية الأميركية سترافق ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، مما ساهم في تهدئة حدة أزمة أسعار النفط. وقفز سهم شركة تارغت بنسبة 6.8% بعد نتائج فاقت التوقعات ورفع توقعات أرباح العام بأكمله، بينما ارتفع سهم إيه تي آند تي بنسبة 2.4% مع تأكيده توقعاته لعام 2026 وعلى المدى المتوسط. في المقابل، هبط سهم سي ليمتد بنسبة 16.5% بفعل ارتفاع التكاليف، وتراجع سهم بلاكستون بنسبة 3.8% بعد تسجيل صافي تدفقات خارجة من صندوق الائتمان الخاص الرئيسي التابع له. وتتابع الأسواق حالياً تحركات أسعار الطاقة وأي خطوات سياسية إضافية تتعلق بالتجارة والشحن.
أوروبا: واصلت الأسهم الأوروبية موجة البيع مع هيمنة مخاوف إمدادات الطاقة، حيث تراجع مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة 3.6% إلى 5,771.73 نقطة، وانخفض مؤشر ستوكس أوروبا 600 بنسبة 3.1% إلى 604.44 نقطة. وأعادت قفزات أسعار النفط والغاز إحياء مخاوف التضخم ودفعت توقعات الفائدة نحو مزيد من التشدد، ما ضغط على البنوك والقطاعات الدورية المعتمدة على الطاقة الرخيصة واستقرار طرق التجارة. وهبط سهم بايرسدورف بنسبة 20.1% بعد نظرة سلبية لهوامش الربحية، وتراجع سهم إتش إس بي سي بنسبة 5.2% في ظل ضغوط واسعة على المقرضين، فيما انخفض سهم إير فرانس-كيه إل إم بنسبة 7.9% مع ارتفاع مخاطر الوقود والمسارات. كما تراجع سهم ناتورجي بنسبة 7.4% بعد بيع بلاك روك حصتها المتبقية، في وقت يترقب فيه المستثمرون بيانات التضخم ورسائل البنوك المركزية واحتمال تراجع مخاطر الشرق الأوسط.
آسيا: تعرضت الأسواق الآسيوية لضغوط يوم الأربعاء عقب خسائر حادة يوم الثلاثاء مع اتساع تداعيات الصراع مع إيران، وربما نتيجة ضغوط على مراكز ممولة بالاقتراض، لا سيما في كوريا الجنوبية حيث انخفض مؤشر كوسبي بأكثر من 12% في أسوأ خسارة يومية منذ 2008. وتراجع مؤشر نيكاي 225 الياباني بأكثر من 3.5%، وانخفض مؤشر توبكس بنسبة مماثلة، بينما هبط مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بأكثر من 2.5%. وتعرضت القطاعات الموجهة للتصدير والحساسة للفائدة لضغوط مع تسعير المستثمرين لمخاطر تضخم أعلى ومسار أبطأ لخفض الفائدة. وانخفض سهم سامسونغ إلكترونيكس بنسبة 6.5% إضافية بعد خسائر حادة الثلاثاء، وتراجع سهم إس كيه هاينكس بأكثر من 4.5% عقب هبوط بنسبة 12.0% في الجلسة السابقة بفعل مبيعات أجنبية طالت قادة قطاع الرقائق، فيما هبط سهم شاومي بنسبة 4.4% مع استمرار الضغوط على أسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ. وكان قطاع الدفاع استثناءً بارزاً، إذ قفز سهم هانوا إيروسبيس بنسبة 19.8%. وتراقب الأسواق أي مؤشرات على بقاء طرق إمدادات الطاقة الحيوية مفتوحة.
التقلبات
لا تزال مستويات التقلب مرتفعة مع استيعاب الأسواق لليوم الكامل الثاني من التداول بعد الضربات الأميركية والإسرائيلية على إيران. ويتمثل القلق الرئيسي ليس فقط في التصعيد الجيوسياسي بحد ذاته، بل في احتمال انتقال أثره إلى إمدادات الطاقة العالمية وتوقعات التضخم وسياسات البنوك المركزية. ويستقر خام برنت فوق 82 دولار للبرميل، ما يبقي المستثمرين في حالة ترقب لاحتمال عودة الضغوط التضخمية إذا تصاعدت التوترات. وتتفاعل الأسواق حالياً مع العناوين الإخبارية بشكل مباشر، حيث يشكل النفط قناة الانتقال الرئيسية إلى الأسهم والسندات.
أغلق مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو عند 23.57 يوم الثلاثاء، فيما لا تزال المقاييس القصيرة الأجل مثل VIX1D (20.30) و VIX9D (24.55) مرتفعة. ويؤكد ذلك استمرار الطلب على التحوط قصير الأجل، وإن لم يصل إلى مستويات الذعر، ما يعكس حالة حذر دون استسلام كامل من جانب المستثمرين.
تشير تسعيرات عقود الخيارات إلى حركة متوقعة بنحو ±113.5 نقطة (±1.67%) لمؤشر إس بي إكس حتى يوم الجمعة 6 مارس، استناداً إلى تسعير الخيارات الأسبوعية الحالية. وبالنسبة لانتهاء اليوم، يتم تسعير عقود البيع بعلاوة أعلى من نظيراتها من عقود الشراء، ما يدل على استمرار دفع المستثمرين علاوة مقابل الحماية من الهبوط، ويعكس انحيازاً دفاعياً في ظل استمرار الغموض الجيوسياسي.
عملياً، سيحدد اتجاه أسعار النفط على الأرجح المسار التالي للتقلبات. فإذا استقرت أسعار الطاقة قد تنخفض التقلبات الضمنية سريعاً، أما إذا واصل الخام ارتفاعه فقد تبقي مخاوف التضخم الطلب على التحوط مرتفعاً عبر مختلف فئات الأصول.
العملات
بلغت قوة الدولار الأميركي ذروتها ثم تراجعت يوم الثلاثاء مع تحسن شهية المخاطر خلال جلسة الأسهم الأميركية. وسجل زوج اليورو مقابل الدولار قاعاً عند 1.1530 قبل أن يرتد إلى 1.1625 ويتحرك ضمن نطاق جديد حول 1.1600، فيما بلغ زوج الدولار مقابل الين مستوى قريباً من 158.00 يوم الثلاثاء قبل أن يتراجع دون 157.40 خلال الساعات الآسيوية المتأخرة من يوم الأربعاء.
شهد الدولار الأسترالي ضعفاً واسعاً يوم الثلاثاء قبل أن يستقر لاحقاً، مع تراجع حاد في أسعار المعادن وربما نتيجة تصفية مراكز شراء في واحدة من أفضل العملات أداءً. وانخفض زوج الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي من فوق 0.7100 إلى ما دون 0.6950 قبل أن يرتد إلى 0.7050، متداولاً عند 0.7020 في أواخر تعاملات الأربعاء في سيدني.
سجلت عملات الأسواق الناشئة تقلبات ملحوظة أمام الدولار الأميركي وسط اضطرابات الأسواق العالمية وقوة العملة الأميركية يوم الثلاثاء، قبل أن تتراجع حدة التحركات مع استقرار نسبي في شهية المخاطر. وارتفع زوج الدولار مقابل البيزو المكسيكي بأكثر من 3% من 17.30 إلى 17.87، متداولاً عند 17.70 في آسيا يوم الأربعاء. كما صعد زوج الدولار مقابل الراند الجنوب أفريقي من 16.10 إلى 16.75 قبل أن يتراجع إلى 16.51.
الأصول الرقمية
عادت الأصول الرقمية للتداول بوصفها أصولاً عالية الحساسية للمتغيرات الكلية. وتحافظ بيتكوين على تداولاتها في نطاق مرتفع حول 68 ألف دولار، فيما يتم تداول إيثريوم قرب 2,000 دولار، مع تحركات سعرية تقودها العناوين الجيوسياسية وشهية المخاطر العامة أكثر من محفزات خاصة بقطاع العملات المشفرة.
تظل تدفقات الصناديق المتداولة عاملاً داعماً رئيسياً. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة بقيمة 225.2 مليون دولار في 3 مارس، مدفوعة أساساً بطلب قوي على IBIT الذي جذب 322.4 مليون دولار. وأغلق IBIT عند 38.70 دولار يوم الثلاثاء، ما يعزز مكانته كأداة مؤسسية مهيمنة للتعرض لبيتكوين.
على صعيد إيثريوم، كانت التدفقات أكثر تبايناً. فقد سجل إيثا تدفقات داخلة بقيمة 41.9 مليون دولار، إلا أن إجمالي تدفقات صناديق إيثريوم الفورية في الولايات المتحدة كان سلبياً بشكل طفيف عند -10.8 مليون دولار نتيجة تدفقات خارجة في أماكن أخرى. وأغلق إيثا عند 14.93 دولار، ما يشير إلى تموضع انتقائي أكثر منه تجميعاً واسع النطاق.
بين العملات البديلة الكبرى، لا تزال سولانا وإكس آر بي مستقرتين نسبياً ولكن شديدتي التأثر بالعناوين الإخبارية. وبوجه عام، يبدو قطاع الأصول المشفرة حذراً لكنه متماسك، مدعوماً بطلب الصناديق المتداولة، ومقيداً في الوقت نفسه بعدم اليقين الكلي ومخاوف التضخم المرتبطة بالطاقة.
الدخل الثابت
تراجعت حدة ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية يوم الثلاثاء، إذ بلغ عائد السندات القياسية لأجل عامين ذروة تقل بقليل عن 3.60% قبل أن يتراجع نحو 3.50%، بينما تجاوز عائد السندات لأجل عشر سنوات مستوى 4.11% قبل أن ينخفض إلى ما دون 4.05% في مرحلة ما، ثم يعاود الارتفاع خلال جلسة آسيا يوم الأربعاء إلى 4.07%.
تعرضت السندات الأميركية ذات العائد المرتفع لضغوط، حيث اتسع مقياس بلومبرغ لفروق العائد مقابل سندات الخزانة الأميركية بمقدار ست نقاط أساس ليصل إلى 295 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر.
استقرت السندات الحكومية اليابانية، مع تراجع العوائد من أجل عامين وحتى عشر سنوات، في حين سجلت العوائد الأطول أجلاً ارتفاعاً طفيفاً.
